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하워드 막스가 2022년 1월 오크트리 메모에서 매도라는 투자 과정의 마지막 단계를 정면으로 다룬다. 오를 때도 내릴 때도 감정에 이끌려 파는 행태를 비판하고, 상대적 선택과 기회비용에 근거한 매도만이 정당하다고 주장하며 장기 보유와 시장 노출 유지의 가치를 강조한다.

오크트리 하워드 막스가 아들 앤드류와 팬데믹 중 나눈 대화를 계기로 가치투자와 성장투자를 대립 진영으로 나누는 통념을 반박한 메모. 그레이엄식 저평가 지표 투자가 정보 비대칭이 사라진 오늘날 더는 유효하지 않다고 짚고, 내재가치는 낮은 배수가 아니라 미래 현금흐름 전체에서 나온다며 승자 매도의 오류를 조명한다.