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오크트리 하워드 막스가 1970년대 하이일드 채권부터 2020년대 개인·연금 대상 다이렉트 렌딩까지 신용 부문 혁신의 계보를 짚고, AI발 소프트웨어 부채 우려와 BDC 환매 압박을 버블의 전형적 패턴과 1929년 대공황의 교훈에 비추어 분석한 메모.

2018년 9월 오크트리 메모. 리먼 파산 10주년 시점에서 초저금리가 만든 과잉 유동성이 어떻게 부채 시장 전반의 규율을 무너뜨렸는지 부채 통계와 실제 거래 사례로 진단하고, 다음 위기의 진앙은 주식이 아니라 부채가 될 것이라며 공격보다 방어를 권고한다.