오크트리 캐피털 공동창업자 하워드 막스가 Money Maze Podcast에서 회계로 다진 논리적 사고, 씨티은행 시절 니프티50 붕괴와 하이일드 채권 개척, "잘 사는 것"의 원칙, 매도의 기술, 시장 사이클, 확실성에 대한 경계, 사모펀드와 금리 사이클의 관계, 정보 우위의 세 가지 원천, 미국 예외주의와 재정적자, 운의 역할, 그리고 인생 최고의 인연·추천 도서·후배 조언까지 55년 경력을 통해 풀어낸다.
하워드 막스가 2022년 12월 메모에서 53년 투자 인생 중 겪은 세 번의 시대전환을 정리한다. 1970년대 니프티피프티 붕괴와 하이일드 채권 탄생으로 리스크/수익 사고가 자리잡았고, 볼커의 인플레이션 진압 이후 40년간 금리가 대세하락하며 자산가격을 밀어올렸다. 2022년 인플레이션 복귀와 급격한 금리인상으로 저수익 시대가 끝나고 신용자산이 정당한 수익을 주는 완전수익 시대가 열렸다는 진단이다.
오크트리 하워드 막스가 밀컨 인스티튜트 2019에서 마이클 밀컨과 신간 대담. 역사 망각과 "이번엔 다르다"는 착각, 신용등급의 가격 무시 함정, 1974·2008년 사이클 비교, Z-스코어 모델의 오탐, 패시브 투자 부작용, 자본구조·코버넌트 순환성을 다룬다.
2018년 9월 오크트리 메모. 리먼 파산 10주년 시점에서 초저금리가 만든 과잉 유동성이 어떻게 부채 시장 전반의 규율을 무너뜨렸는지 부채 통계와 실제 거래 사례로 진단하고, 다음 위기의 진앙은 주식이 아니라 부채가 될 것이라며 공격보다 방어를 권고한다.
하워드 막스가 2015년 Talks at Google 강연에서 저서 《The Most Important Thing》의 지적 기원을 설명. 탈레브의 무작위성, 갤브레이스의 예측 무용론, 찰리 엘리스의 루저스 게임, 마이클 밀켄과의 1978년 만남이 오크트리 투자철학(리스크 통제, 일관성, 매크로 예측 배제)으로 이어진 과정을 다루고, 인덱스펀드·촉매·초기 자금 모집·현재 밸류에이션을 묻는 청중 질의응답으로 마무리.
하워드 막스가 2014년 1월 메모에서 성공은 순전히 노력의 산물이라는 통념을 반박하며, 태어난 시기와 장소 같은 인구통계학적 행운이 자신을 포함한 많은 성공 사례의 밑바탕이었음을 밝히고, 투자 성과 역시 준비된 포트폴리오가 우연한 사건들과 충돌한 결과라는 관점에서 시장 효율성과 운의 관계를 논증한다.
2006년 오크트리 메모 원문 해설. 우수한 투자 성과에는 공식이 없다는 전제에서 출발해 매니저 선별의 비대칭성, 역발상과 비관행적 행동, 기관·위원회의 구조적 한계, 에이전시 리스크, 집중 투자의 논리까지 마크스의 논증 순서를 따라 재구성.
1994년 메모에서 하워드 막스는 효율적 시장의 전제조건을 정리한 뒤, 하이일드 채권시장이 10년 넘게 비효율 상태에 머무는 이유를 분석한다. 정보 부족이나 시장 인프라 미비보다 투자자들의 비객관적 편향을 근본 원인으로 지목하고, SEI 컨설팅 보고서와 연기금 사례를 근거로 하이일드 채권이 여전히 저평가돼 있다고 주장한다.