하워드 막스가 지난 50년간 정확히 들어맞았던 다섯 번의 마켓콜(2000년 닷컴버블, 2007년 신용버블, 2008년 리먼 붕괴, 2012년 주식 기피, 2020년 팬데믹 패닉)을 복기하며 극단적 국면에서만 승률 높은 판단이 가능하다는 원칙과 오크트리의 매크로 예측 배제 철학을 설명한 메모.
오크트리 하워드 막스가 1969년 니프티피프티와 1978년 하이일드 채권 경험을 대비시켜, 남들과 같은 행동으로는 평균 이상 수익이 불가능하다는 원칙을 설명. 2단계 사고, 역발상, 틀릴 위험 감수, 데이비드 스웬슨의 예일 모델, 2022년 단기 매크로 논쟁에 대한 오크트리의 무관심까지 다룬 메모.
오크트리 하워드 막스가 2006년 메모 Dare to Be Great을 잇는 후속작. 초과수익은 남과 다른 포트폴리오, 틀릴 위험의 수용, 그리고 한동안 틀려 보이는 고통을 견디는 용기 없이는 불가능하다는 논지를 대리인 문제와 실전 사례로 풀어낸다.
하워드 막스가 2013년 8월 메모에서 신뢰라는 심리적 요인이 경제와 시장을 어떻게 자기실현적으로 움직이는지 분석한다. 2007년의 과잉확신과 2013년의 낮은 신뢰를 대비하고, 신뢰의 진자운동과 전부 좋다 전부 나쁘다는 사고방식이 버블과 폭락을 만드는 과정, 만능 해법에 대한 맹신이 왜 위험한지를 짚는다.
2006년 오크트리 메모 원문 해설. 우수한 투자 성과에는 공식이 없다는 전제에서 출발해 매니저 선별의 비대칭성, 역발상과 비관행적 행동, 기관·위원회의 구조적 한계, 에이전시 리스크, 집중 투자의 논리까지 마크스의 논증 순서를 따라 재구성.
2002년 오크트리 메모. 미래를 안다고 믿는 '안다' 학파와 모른다는 것을 인정하는 '모른다' 학파를 대비시키고, 역발상·회의주의·낮은 기대치·겸손·방어적 투자라는 다섯 원칙과 예측 불신·순환성·타임프레임·밸류에이션·실버불릿 부정·투자자 심리라는 일곱 항목을 리얼리스트 투자자의 신조로 제시한다.
1996년 하워드 막스가 1987년 대폭락 직전 낙관론과 1996년 무경기침체 확장론을 나란히 놓고, 이번엔 다를 것이라는 주장이 대부분 틀렸음을 역사적 사례로 짚은 메모. 신용 완화, 시장 폭 협소화, 투자자 항복 등 사이클 후반부 경고 신호와 1988년 부실채권 펀드 실증 사례를 통해 순환성은 상수라는 결론을 제시한다.